上周美股繼續(xù)跌：標普-2.9%，納指-3.5%，道指-2%。先來回顧梳理幾個核心點：（1）俄烏局勢日漸明朗周五俄總統(tǒng)普京表示與烏克蘭談判出現(xiàn)了一些積極的轉(zhuǎn)變；周日烏克蘭談判代表稱，兩國正趨于

上周美股繼續(xù)跌：標普-2.9%，納指-3.5%，道指-2%。先來回顧梳理幾個核心點：

（1）俄烏局勢日漸明朗

周五俄總統(tǒng)普京表示與烏克蘭談判出現(xiàn)了一些積極的轉(zhuǎn)變；周日烏克蘭談判代表稱，兩國正趨于達成簽署全面和綜合協(xié)議；德國反對制裁俄油…

種種跡象表明，烏克蘭快要妥協(xié)了，歐洲表示美國對俄能源的制裁，實在跟不起。對此油價又比較明顯反應(yīng)：上周WTI和布倫特原油價格整體回落約5%，布油收報112美元；金價也回落到2000美元/盎司關(guān)口以下；美國十年國債收益率收報1.997%，周漲幅近16%。

與此同時，西方對俄的制裁仍在加碼，周五美國總統(tǒng)拜登表示，美國旨在結(jié)束與俄羅斯的正常貿(mào)易關(guān)系，G7將拒絕給予俄羅斯最惠國待遇等。這場仗，大概率倒向了俄羅斯，但其后續(xù)面臨的制裁，代價非常大。

另外補充一件事：伊朗核協(xié)議談判受阻。周五歐盟委員會副主席兼“外長”博雷利表示，由于外部因素，認為有需要暫停伊核談判…受這系列消息影響，周五WTI和布倫特原油均收漲近3%。有分析師估計此次伊朗新增原油供應(yīng)，對油價影響約在5%左右，周五的漲幅基本是合理反映。

（2）美國CPI續(xù)創(chuàng)40年新高

上周四美國公布2月CPI數(shù)據(jù)，同比增長7.9%，續(xù)創(chuàng)40年新高。

這個數(shù)據(jù)看起來挺嚇人。但仔細看盤面走勢會發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)雖高，但符合市場預(yù)期，所以在發(fā)布的時候大盤期貨有一波明顯的拉升。另外拆分來看(下圖)，核心通脹同比+6.4%，而工資的增速5.3%。這個數(shù)據(jù)有明顯積極的意義——對70年代工資物價雙螺旋造成滯脹的擔憂，緩解了些。

（3）歐洲央行轉(zhuǎn)鷹

周四歐央行表示計劃提前退出刺激措施，擬于今年第三季度結(jié)束資產(chǎn)購買。這個舉動超出市場預(yù)期，不過意料之外，情理之中。歐央行行長拉加德隨后講話：下調(diào)22年GDP增速為3.7%，此前預(yù)期為4.2%，同時將22年通脹預(yù)期由3.2%上調(diào)至5.1%，將23年通脹預(yù)期由1.8%上調(diào)至2.1%...

經(jīng)濟增長下調(diào)幅度和通脹上調(diào)幅度都非常大，這無疑加劇了市場恐慌。不過拉加德預(yù)計通脹將在24年穩(wěn)定在2%左右，符合長期目標水平，對市場信心有所提振(最終還是要靠數(shù)據(jù)驗證)。

（4）總結(jié)

目前市場的絕對影響因素仍是“滯脹”。主要從上圖國債收益率曲線來反映：目前十年國債收益率和兩年息差僅20個基點出頭，收益率曲線扁平化。此前我們多次提到過，當收益率曲線扁平甚至倒掛后不久，經(jīng)濟將陷入衰退，這個規(guī)律目前來看，只有94年一次例外。

不過隨著俄烏局勢有落地的趨勢，油價和大宗價格回落，這將緩解市場對于通脹的擔憂。工資增速低于核心通脹，也是一個比較好的信號。市場走回軟著陸（經(jīng)濟增長支撐加息）的邏輯，概率在提升。

（5）關(guān)于中概

周四美國證監(jiān)會SEC在網(wǎng)上披露了5家因為《外國公司問責法案》，而進入被識別清單的公司，分別是百勝中國、百濟神州、再鼎醫(yī)藥、和黃醫(yī)藥和盛美半導(dǎo)體，中概股受此影響大面積跳水。周五又來出行服務(wù)和電子煙兩大利空，中概、包括今天的恒科繼續(xù)重挫…

殘酷的事實是——短期轉(zhuǎn)勢的可能性，很低。

（6）本周重點財經(jīng)數(shù)據(jù)與事件

周二美國公布2月PPI數(shù)據(jù)。

周三美聯(lián)儲議息會，將公布利率決議，鮑威爾將召開貨幣政策新聞發(fā)布會。

周五美股四巫日。

這周的事情基本都是重磅，需警惕波動性加劇。